成长风格的主动权益基金有什么特点

  关于权益投资的风格分类，目前市场上有多种方法。参考中证指数公司发布的研报《如何有效刻画成长特征：基于风格和因子的视角》以及中证风格指数系列、中证纯风格指数系列等指数的编制方案，成长风格的股票在营业收入、净利润、净资产收益率（ROE）这几个主要财务指标的增速较快。成长风格的主动权益基金指的就是主要投资于成长风格股票的主动权益基金。

  在持仓股特征方面，根据wind数据显示，截至2024年三季度末，成长风格的主动权益基金重仓持股平均市盈率32.19，万得全A的市盈率（TTM）为18.01。整体来看，成长风格的主动权益基金持仓股估值水平明显高于市场平均水平。

  而在风险收益特征方面，下表展示了近五年成长、价值风格的主动权益基金的年化波动率和收益率数据。整体来看，成长风格基金的年化波动率明显高于价值风格的基金，说明其风险水平整体高于价值风格基金。

表1：近五年年化波动率和收益率数据

数据来源：wind，年化波动率与年化收益率数据的时间范围为2020/1/31-2025/1/31。

  成长风格的基金一般重仓哪些行业？

  下表展示了成长风格的主动权益基金第一大重仓行业的分布情况，整体上看，成长风格基金重仓的行业包括电子、电力设备、医药生物等。

表2：成长风格的主动权益基金第一大重仓行业的分布情况

数据来源：wind，数据为2024年中报数据，行业分类采用申万一级行业分类。

  我们拿排名靠前的电子、电力设备行业与市场平均情况做个对比，可以更清晰地了解成长风格的特征：

  表3：电子、电力设备行业指数与万得全A的对比

  数据来源：wind，采用申万行业指数，数据截止2025年1月31日。

  可以看出，电子、电力设备行业，与市场平均水平相比，相对估值（市盈率）较高、股息率明显较低。通常来说，成长风格的基金也会展现出同样的特点。

  需要留意的是，并非表2中的所有行业都是成长风格突出的行业，甚至有些是典型的价值风格行业（比如银行），原因可能包括以下方面：

  表2只体现了单只基金第一大重仓行业数据，不能反映该基金整体情况。成长风格的基金经理选股时也不一定只会选择成长风格突出的股票，而是会综合考量股票的投资价值再做出决策。

  有的基金可能曾经属于价值风格，但其重仓行业随着市场变化估值大幅提升，最终使得基金风格被判定转为成长风格。

  参考来源：《如何有效刻画成长特征：基于风格和因子的视角》，中证指数有限公司。